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今年上半年，在“快、準(zhǔn)、狠打擊違法違規(guī)，既抓早、抓小、抓苗頭，更打大、打惡、打重點”的理念指引下，監(jiān)管對財務(wù)造假、信披違規(guī)、短線交易、資金占用等資本市場重點違法違規(guī)行為進行靶向治理，市場主體合規(guī)意識顯著提升，市場生態(tài)持續(xù)凈化。

據(jù)滬深北證券交易所官網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年上半年，滬深北三大證券交易所累計針對160家A股上市公司的258起市場違法違規(guī)行為采取監(jiān)管措施，相較去年同期，涉事公司數(shù)量下降70.26%、違法違規(guī)行為下降60.91%。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，通過精準(zhǔn)處理違法違規(guī)行為，監(jiān)管機構(gòu)強化了對市場的監(jiān)督力度，提升了市場規(guī)則的執(zhí)行效果，減少了違規(guī)操作的空間，從而提高了市場的規(guī)范化水平。隨著市場秩序的進一步規(guī)范、投資者信心的增強，資本市場將更加成熟和理性，長期資金和機構(gòu)投資者的占比將逐步提升，市場將朝著更加健康、穩(wěn)定的方向發(fā)展。

緊盯信披違規(guī)與拖延整改

從上半年監(jiān)管實踐來看，信息披露違法違規(guī)行為仍是資本市場的“頑疾”。數(shù)據(jù)顯示，上述258起違法違規(guī)行為中，有101起涉及信息披露違法違規(guī)，占比達39.15%，穩(wěn)居違法違規(guī)類型首位。

具體而言，違規(guī)情形呈現(xiàn)多元化特征：既有定期報告數(shù)據(jù)失真、延遲披露等傳統(tǒng)“病灶”，也存在公司日常治理中重大事項未及時披露、關(guān)聯(lián)交易隱瞞等隱蔽性風(fēng)險點，暴露出部分市場主體規(guī)則意識淡薄、內(nèi)控機制失效的深層問題。

值得警惕的是，個別公司存在長期系統(tǒng)性披露違法違規(guī)行為，如上交所于1月27日針對某上市公司采取通報批評監(jiān)管措施，劍指其連續(xù)多年發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，但均未按規(guī)定履行關(guān)聯(lián)交易審議程序并及時披露的問題。

國浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕對《證券日報》記者表示，對投資者而言，信息披露是其了解并評估公司價值的重要依據(jù)，信披違規(guī)將極大影響投資者信心；對市場而言，信披違規(guī)會導(dǎo)致證券市場信息不對稱、信息失真，從而降低市場透明度，擾亂公平的市場秩序。

正因如此，如何解決這一“頑疾”成為凈化市場生態(tài)的關(guān)鍵命題。在田利輝看來，未來監(jiān)管需要強化法規(guī)建設(shè)，不斷完善信息披露的相關(guān)法律法規(guī)，明確責(zé)任追究機制，加大對違規(guī)行為的處罰力度；可以利用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進技術(shù)對上市公司信息披露實時監(jiān)測，及時發(fā)現(xiàn)并糾正問題；還需加強教育與培訓(xùn)，提高公司管理層的信息披露意識，定期舉辦培訓(xùn)課程，確保其了解最新的法規(guī)要求。

此外，“拖延整改”的問題也值得關(guān)注。例如，2月份，上交所先后對2家上市公司采取監(jiān)管措施，其中1家經(jīng)多次監(jiān)管督促后才披露相關(guān)澄清及風(fēng)險提示公告；另一家則遲遲未完成原控股股東非經(jīng)營性占用公司資金整改。4月份，上交所再次對某上市公司采取公開譴責(zé)措施，直指其經(jīng)多次監(jiān)管督促仍未如實披露控股股東非經(jīng)營性資金占用的情況。

監(jiān)管對信息披露等“頑疾”與“拖延整改”等新問題的持續(xù)緊盯，既彰顯“零容忍”的決心，也折射出資本市場治理的復(fù)雜性。田利輝表示，監(jiān)管部門需繼續(xù)堅持“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”，完善相關(guān)法律法規(guī)，強化執(zhí)法力度；同時，加強與市場各方的溝通，及時回應(yīng)市場關(guān)切，提升監(jiān)管透明度和公信力。

靶向施策提升監(jiān)管精準(zhǔn)度

今年上半年，監(jiān)管部門秉持“抓早抓小抓苗頭、打大打惡打重點”的工作原則，通過靶向施策不斷提升監(jiān)管精準(zhǔn)度，既形成對市場違規(guī)行為的強力震懾效應(yīng)，又督促市場主體合規(guī)意識不斷提升。

整體來看，上半年交易所針對258起市場違法違規(guī)行為采取的監(jiān)管措施中，包括116份監(jiān)管工作函、21份監(jiān)管警示、59份通報批評、49份公開譴責(zé)以及13份公開認(rèn)定期限內(nèi)不適合擔(dān)任董事、監(jiān)事、高級管理人員的紀(jì)律處分。

其中，13份公開認(rèn)定不適合擔(dān)任董監(jiān)高的紀(jì)律處分均指向上市公司財務(wù)報告虛假記載問題，這充分表明監(jiān)管正以“零容忍”態(tài)度嚴(yán)打財務(wù)造假等嚴(yán)重擾亂市場秩序的行為，通過精準(zhǔn)鎖定資本市場“毒瘤”，釋放出“露頭就打、打則從嚴(yán)”的強烈信號。

證監(jiān)會日前再次明確表示，堅持“追首惡”與“打幫兇”并舉，進一步強化對造假責(zé)任人及配合造假方的追責(zé)，通過強化行政、民事、刑事立體化追責(zé)體系，全面懲處財務(wù)造假的策劃者、組織者、實施者、配合者，堅決破除造假利益鏈、“生態(tài)圈”。

此外，除了對財務(wù)造假這類重點違法違規(guī)行為施以重罰之外，監(jiān)管部門還同步強化“抓早、抓小、抓苗頭”，將風(fēng)險隱患遏制在萌芽狀態(tài)，切實防范“小問題”演變?yōu)椤按箫L(fēng)險”。

例如，深交所1月10日對某上市公司采取監(jiān)管措施，直指其臨時股東大會中存在的合規(guī)瑕疵——律師事務(wù)所對現(xiàn)場參會股東核驗不到位、監(jiān)票流程不規(guī)范，所出具的法律意見書亦存在表述不嚴(yán)謹(jǐn)問題。監(jiān)管部門通過對程序瑕疵的及時指正，避免合規(guī)風(fēng)險累積升級。

在朱奕奕看來，精準(zhǔn)的監(jiān)管措施增加了違法成本，遏制了證券市場違法、違規(guī)行為，維護了市場秩序的穩(wěn)定性，提高了市場透明度，進而增強投資者信心、提升市場交易活躍度。長遠來看，這有助于平衡市場風(fēng)險與回報，維護投資者合法權(quán)益，保障市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。