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近日，中國證券報記者從業(yè)內(nèi)獲悉，監(jiān)管部門近期已啟動2025年證券公司分類評價工作。記者從多家券商處了解到，目前各機(jī)構(gòu)已完成自評底稿的報送工作。

據(jù)悉，本次評價共覆蓋107家券商。根據(jù)2025年8月最新修訂發(fā)布的《證券公司分類評價規(guī)定》及配套文件《證券公司風(fēng)險管理能力評價指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)》，自評底稿的報送內(nèi)容和要求也進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。

工作底稿加減分項明確劃定

多年來，券商年度分類評價自評已形成一套清晰的量化指標(biāo)體系。據(jù)券商人士介紹，自評工作底稿內(nèi)容主要分為加分項和扣分項兩部分。其中，加分項指標(biāo)共17項，涵蓋了券商上一年度各主營業(yè)務(wù)收入在行業(yè)中的排名、上一年度自營投資中權(quán)益類資產(chǎn)的占比、代理銷售權(quán)益類基金保有規(guī)模增量、凈利潤及凈資產(chǎn)收益率排名、信息技術(shù)投入情況、風(fēng)控指標(biāo)的達(dá)標(biāo)情況等多個維度。此外，券商上一年度文化建設(shè)實踐評估結(jié)果、社會責(zé)任履行情況以及回購、分紅情況等亦在加分項之列。

扣分項則重點關(guān)注券商的資本充足水平、公司治理與合規(guī)管理、全面風(fēng)險管理體系有效性、信息技術(shù)管理情況、客戶權(quán)益保護(hù)、信息披露質(zhì)量以及受到監(jiān)管部門或自律組織的處罰情況等。此外，券商員工及高管薪酬發(fā)放情況、全部集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品出資的股票質(zhì)押融出資金規(guī)模及違約規(guī)模等亦在扣分項之列。

需要注意的是，根據(jù)監(jiān)管要求，評價期內(nèi)因反洗錢等問題被其他政府部門采取行政處罰措施的情況，需注明處罰類型及金額、受罰對象名稱、受罰時間及事由等具體情況。

滿足投資者多樣化需求

記者在采訪中了解到，此次評價作為《證券公司分類評價規(guī)定》修訂發(fā)布后的“首評”，受到業(yè)界高度關(guān)注。

8月22日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改〈證券公司分類監(jiān)管規(guī)定〉的決定》，將《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》更名為《證券公司分類評價規(guī)定》，并作多項重要修訂。此次修訂是券商分類評級制度自2009年實施以來的第四次調(diào)整，距上一次修訂相隔五年。

新規(guī)取消了“營業(yè)收入”的加分項，提升ROE加分力度，并將細(xì)分主業(yè)加分的覆蓋面從前20名擴(kuò)大到前30名，還新增了權(quán)益類投資等加分專項指標(biāo)，突出扶優(yōu)限劣和支持中小券商差異化發(fā)展特色化經(jīng)營的監(jiān)管導(dǎo)向。同時，新規(guī)對重大違法違規(guī)的公司直接下調(diào)評價結(jié)果，也提高了“資格罰”扣分分值，不過對主動糾錯、開展先行賠付的券商，可適當(dāng)減少扣分分值。

華泰證券認(rèn)為，本次修訂引導(dǎo)券商堅持集約型的發(fā)展方向、提升經(jīng)營效率，在取消營業(yè)總收入的加分指標(biāo)、提升對凈資產(chǎn)收益率的加分力度的同時，鼓勵中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營，適當(dāng)提升部分加分指標(biāo)的覆蓋面，引導(dǎo)中小機(jī)構(gòu)探索差異化發(fā)展道路，更好地滿足投資者多樣化的需求。

作為證券行業(yè)的監(jiān)管“指揮棒”，分類評價將從風(fēng)控指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管資源分配、業(yè)務(wù)牌照申請、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方面影響券商經(jīng)營發(fā)展。本次修訂延續(xù)扶優(yōu)限劣的監(jiān)管思路，行業(yè)馬太效應(yīng)有望延續(xù)。

招商證券認(rèn)為，新規(guī)之下，業(yè)務(wù)均衡、成本優(yōu)勢突出的頭部券商和具備差異化發(fā)展及特色化經(jīng)營潛力的中小券商有望優(yōu)先受益。對于頭部券商而言，營收加分取消削弱了其規(guī)模優(yōu)勢，如何憑借雄厚資本實力和綜合牌照優(yōu)勢高效率服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國家戰(zhàn)略領(lǐng)域，同時實現(xiàn)維持高評級、監(jiān)管資源分配和功能性發(fā)揮之間的良性循環(huán)，將成為頭部券商經(jīng)營的重要課題。而對于中小券商而言，業(yè)務(wù)規(guī)模對于分類評價加分的桎梏得以松綁，發(fā)力細(xì)分業(yè)務(wù)沖擊行業(yè)前列或通過精細(xì)化的費用管控提高ROE，有望獲得更高評價。

申萬宏源證券認(rèn)為，近年來，受同質(zhì)化競爭加劇、業(yè)務(wù)費率下行等因素影響，上市券商ROE水平處于低位。此次修訂有望加速行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，提升中小機(jī)構(gòu)發(fā)展活力。