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“退市不免責(zé)”已經(jīng)成為資本市場(chǎng)的監(jiān)管常態(tài)。

過去一周，有3家退市公司及其相關(guān)方收到監(jiān)管舉措，或被立案或接罰單，均是在上市期間涉嫌存在違法違規(guī)問題被監(jiān)管部門持續(xù)追責(zé)。可見，即便脫掉了“上市”外衣，在從嚴(yán)監(jiān)管的市場(chǎng)生態(tài)下，涉事主體依舊要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，不會(huì)因退市而免責(zé)。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，當(dāng)前，從嚴(yán)監(jiān)管已經(jīng)貫穿到企業(yè)上市、經(jīng)營(yíng)、退市的全周期，全過程監(jiān)管、全鏈條追責(zé)對(duì)于打擊違法違規(guī)行為形成了有效的震懾，也打破了部分市場(chǎng)主體“退市即免責(zé)”的想法。隨著監(jiān)管體系的不斷完善，投資者保護(hù)效力的顯現(xiàn)，將全面提升資本市場(chǎng)違法成本，凈化資本市場(chǎng)生態(tài)，推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)范、穩(wěn)健發(fā)展。

多家退市企業(yè)及相關(guān)方被追責(zé)

近日，退市一年有余的中國(guó)中期投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)中期”）公告稱，控股股東中期集團(tuán)有限公司收到證監(jiān)會(huì)的立案告知書，根據(jù)告知書，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)中期集團(tuán)有限公司立案調(diào)查。截至今年6月底，中期集團(tuán)持有中國(guó)中期6707.76萬(wàn)股，持股比例19.44%，為后者控股股東。

而在去年，因中國(guó)中期2023年年報(bào)被出具無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告，觸及深交所規(guī)定的股票終止上市情形，深交所決定終止中國(guó)中期上市，公司股票于2024年6月被摘牌。

事實(shí)上，已退市公司及其相關(guān)責(zé)任方被監(jiān)管追責(zé)已成常態(tài)。無(wú)獨(dú)有偶，“21富通01”也在近期披露，因涉嫌子公司富通信息信披違法違規(guī)，富通集團(tuán)被證監(jiān)會(huì)立案。而富通信息因觸發(fā)面值退市條件，在去年5月20日至6月17日期間，連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于1元，于2024年8月從深交所摘牌，摘牌后7個(gè)月，富通信息公告，因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案。

有的退市公司被立案調(diào)查，也有的退市公司違法事實(shí)已被監(jiān)管層認(rèn)定。已在A股退市的江蘇陽(yáng)光近期發(fā)布公告稱，公司及相關(guān)當(dāng)事人收到《行政處罰事先告知書》，因在購(gòu)買控股股東一宗土地使用權(quán)的關(guān)聯(lián)交易中，相關(guān)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)屬轉(zhuǎn)移登記變更手續(xù)未及時(shí)辦理，且控股股東未及時(shí)歸還轉(zhuǎn)讓款（同時(shí)構(gòu)成非經(jīng)營(yíng)性資金占用），上市公司未及時(shí)披露該重大事件的進(jìn)展，江蘇證監(jiān)局?jǐn)M對(duì)公司及相關(guān)責(zé)任人合計(jì)罰款330萬(wàn)元。

退市不免責(zé)漸成常態(tài)

除了上述3家，今年以來(lái)，已有多家公司在退市后被追責(zé)，涉及億利潔能、退市龍宇、泰禾集團(tuán)、東旭光電等，其中，億利潔能、東旭光電均被罰款上億元。

若把時(shí)間拉長(zhǎng)看，截至目前，證監(jiān)會(huì)已對(duì)70余家退市公司違法違規(guī)行為進(jìn)行查處，并移送33家退市公司涉嫌信息披露犯罪線索。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒表示，針對(duì)“帶病”退市公司及相關(guān)責(zé)任方的全鏈條立體化追責(zé)體系，意在提升市場(chǎng)各方的合規(guī)意識(shí)，增強(qiáng)投資者信心，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保障。

可以看到，在行政處罰方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)退市公司及責(zé)任人的追責(zé)力度顯著加大，對(duì)違法違規(guī)問題一追到底，逐步實(shí)現(xiàn)了行政監(jiān)管全過程覆蓋；同時(shí)，刑事追責(zé)、民事賠償也在同步跟進(jìn)，立體化追責(zé)大幅提高違法成本。

例如，在越博動(dòng)力案中，證監(jiān)會(huì)指出，對(duì)發(fā)現(xiàn)涉嫌犯罪情形的，將依法移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。在美尚生態(tài)案中，相關(guān)特別代表人訴訟案件已正式進(jìn)入司法程序，根據(jù)深圳市中級(jí)人民法院此前公布的《美尚生態(tài)特別代表人訴訟原告名單查詢公告》，法院已裁定原告陳衛(wèi)福等33324名投資者是該案的適格原告，20名被告則包括美尚生態(tài)公司、相關(guān)中介、相關(guān)個(gè)人等。

“這是特別代表人訴訟機(jī)制適用于已退市公司的標(biāo)志性實(shí)踐，意味著民事賠償機(jī)制實(shí)現(xiàn)重大突破并走向常態(tài)化?！碧镘幹赋觯貏e代表人訴訟大幅降低了投資者維權(quán)成本，提高了訴訟效率，能夠形成規(guī)模性索賠壓力，讓違法成本遠(yuǎn)超違法收益，真正實(shí)現(xiàn)“能進(jìn)能出、優(yōu)勝劣汰”的良性市場(chǎng)生態(tài)。

清除害群之馬 從嚴(yán)打擊違法違規(guī)

在對(duì)退市企業(yè)追責(zé)的同時(shí)，也有一些嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序的上市公司被強(qiáng)制退市。截至目前，年內(nèi)觸及重大違法強(qiáng)制退市指標(biāo)的上市公司已達(dá)13家，多涉及財(cái)務(wù)造假，且呈現(xiàn)出持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、造假手段隱蔽等特點(diǎn)。

財(cái)務(wù)造假是侵蝕市場(chǎng)根基的毒瘤，一直是證監(jiān)會(huì)的重點(diǎn)打擊對(duì)象。近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)通過嚴(yán)厲打擊虛構(gòu)業(yè)務(wù)、濫用會(huì)計(jì)政策等信息披露違法行為，堅(jiān)決做到“長(zhǎng)牙帶刺”、有棱有角，“懲防治”并舉，努力塑造良好市場(chǎng)生態(tài)。

田軒指出，財(cái)務(wù)造假行政處罰力度與市場(chǎng)退出機(jī)制的銜接更為緊密，對(duì)于通過財(cái)務(wù)造假粉飾業(yè)績(jī)、規(guī)避退市標(biāo)準(zhǔn)的公司，不再僅僅是罰款了事，而是堅(jiān)決依法依規(guī)將其清出市場(chǎng)，增強(qiáng)退市制度剛性約束。

“在嚴(yán)厲打擊發(fā)行人、上市公司信息披露違法主體的同時(shí)，監(jiān)管部門始終緊盯公司實(shí)際控制人、控股股東、董監(jiān)高等‘關(guān)鍵少數(shù)’，嚴(yán)防保薦、審計(jì)、法律等中介機(jī)構(gòu)‘看門人’失守?！碧锢x表示，通過壓實(shí)上述主體責(zé)任、強(qiáng)化“全鏈條”追責(zé)等，全力為資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展保駕護(hù)航。